投资者的未来
出版社:机械工业出版社
出版日期:2007-1
ISBN:9787111196754
作者:(美)杰里米 J.西格尔(Jeremy J. Siegel)
页数:319页
媒体关注与评论
“杰里米·西格尔为我们完成了一项杰出的工作。尽管没有人可以准确预知股票的未来，但西格尔的分析无疑为历史做出了裁断：长期持有胜过迅速换手，投资胜过投机，建设胜过赌博。有力的结论、出色的文笔以及令人耳目一新的观点使得这本书成为一本重要的必读经典。” ——吉姆·柯林斯 《从优秀到卓越》的作者及《基业长青》的合著者 “杰里米·西格尔的新书远不只是一本典型的‘西格尔式’的资产配置指导。这本书精湛、诱人、案例充分、通俗易懂且又不乏创造力，帮助人们找到带来丰厚利润的股票选择策略。即使是最圆滑老练的投资者也会从西格尔的新书中汲取营养。” ——彼得·伯恩斯坦 《与天为敌：风险探索传奇》的作者 “西格尔思考未来的方式别具一格，既有对历史深入而广泛的探讨，又不乏冷静睿智的投资分析。” ——罗伯特·席勒 《非理性繁荣》和《金融新秩序》的作者 “在20世纪90年代让美国人爱上股票的教授仍然像以前一样乐观，不过他已经进一步完善了他的理论：获得股利。” ——《金钱》杂志，2004年12月 “杰里米·西格尔是个睿智的人，也是瞬息万变的投资领域敏锐的观察者。对于那些想在新时代遨游的职业投资者和严肃的业余投资者来说，《投资者的未来》必不可少。” ——巴顿·比格斯 对冲基金Traxis Partners的经营合伙人 “‘沃顿奇才’发表了他对未来市场的看法和对宏观经济部门及其发展变化的深入理解，人们热切地渴望着从他那里获取关于经济形势的远见卓识，再将这些知识应用到市场中去。” ——《股票、期货与期权》杂志，2004年12月
内容概要
杰里米·西格尔是沃顿商学院的金融学教授。他在麻省理工学院取得经济学博士学位，是研究证券投资的权威、美联储和华尔街优秀投资机构的顾问。他在《华尔街日报》、《巴伦》、《金融时报》等主要的财经媒体上发表过多篇文章。
1999年年他在《华尔街日报》上发表的一篇警示网络股票的文章，引起了网络股票价格的大幅下跌，也引起了沃伦·巴菲特的关注，这为西格尔带来了进一步研究的动力，并最终促成了《投资者的未来》一书的完成。
本书甫一推出，就引起了国内外的热切关注和研究。
书籍目录
推荐序(姚振山)序言第一部分揭开增长率陷阱的面纱第1章 增长率陷阱／3第2章 创造性的毁灭还是创造被毁灭／16第3章 历久弥坚：寻找旗舰企业／30第4章 增长并不意味着收益：投资快速增长部门的误区／46第二部分对新事物的高估第5章 泡沫陷阱：如何发现并规避市场狂热／65第6章 投资新中之新：首次公开发行股票／79第7章 资本贪婪者：作为生产力创造者和价值毁灭者的科技／97第8章 生产效率与利润：在失败的行业中取胜／108第三部分股东价值的源泉第9章 把钱给我：股利、股票收益和公司治理／119第10章 股利再投资：熊市保护伞和收益加速器／132第11章 利润：股东收益的基本来源／147第四部分人口危机和未来全球经济强国的转变第12章 过去仅仅是个序幕吗?股票的过去和将来／161第13章 不能被改变的未来：即将到来的老龄化浪潮／170第14章 克服老龄化浪潮：哪些政策有效，哪些政策无效／183第15章 全球化解决方案：真正的新经济／192第五部分投资组合策略第16章 全球市场与世界投资组合／213第17章 未来策略：D-I-V指标／228附录A 标准普尔500指数原始公司的完整历史和收益／242附录B 标准普尔500指数原始公司的收益／252注释／299致谢／318译者后记／320
编辑推荐
本书是一本与众不同的投资指南，它视角独特、结论有力，值得我国广大投资者阅读参考。常规投资指南一般会从投资学的基本原理出发，利用定价理论告诉投资者如何投资，而本书则不然，作者摒弃了比较流行的“价值 ”投资策略和“增长”投资策略，从价值的来源考察投资策略，在强调“估值”重要性的同时，分析了投资者对高速成长产业预期过高的心理，认为快速成长产业并不适合长期投资，最后预测“婴儿潮”、“人口老龄化”等社会问题将如何影响金融市场，为投资者调整其投资组合配置提供了意见。本书语言简练，深入浅出，投资者可以轻松阅读。本书结构不同于教科书那样具有安排系统的理论框架，但却清晰地向投资者展示了最为有效的投资策略。作者根据投资收益率历史数据，从历史的角度纵向比较美国数十年来各个产业的投资收益率，从全球化的角度横向比较同一时期不同国家和不同投资工具的投资收益率，使得本书结论更加具有说服力。
作者简介
《投资者的未来》是一本与众不同的投资指南，它视角独特、结论有力，值得我国广大投资者阅读参考。常规投资指南一般会从投资学的基本原理出发，利用定价理论告诉投资者如何投资，而《投资者的未来》则不然，作者摒弃了比较流行的“价值 ”投资策略和“增长”投资策略，从价值的来源考察投资策略，在强调“估值”重要性的同时，分析了投资者对高速成长产业预期过高的心理，认为快速成长产业并不适合长期投资，最后预测“婴儿潮”、“人口老龄化”等社会问题将如何影响金融市场，为投资者调整其投资组合配置提供了意见。《投资者的未来》语言简练，深入浅出，投资者可以轻松阅读。
杰里米·西格尔是世界顶级的投资、金融专家之一。 他的发现令人惊奇：投资者对于增长的不懈追求——寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家，常常带给投资者糟糕的回报。事实上，增长率本身就可能成为投资陷阱，吸引投资者购买定价过高的股票，投身过度竞争的产业。 《投资者的未来》粉碎了传统理念，为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择股票的框架。尽管科技创新刺激了经济增长，但它对投资者却不那么"友善"。看看那些在低速发展甚至萎缩下滑的产业中拥有数十年历史的历久弥坚的老公司，它们提供的投资收益超过了"勇猛进取"的后来者。许多被认为已经过时的产业部门(比如铁路和石油)事实上击败了市场。投资者必须对增长的另一面——"增长率陷阱"保持警醒。
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精彩书评 (总计30条)
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未来在何方？在所谓成长的“金砖四国”？在目前寡头独居的行业？或许都是，也或许都不是。看完此书，我最大的收获就是，不要盲目崇拜成长。正如作者所言，一个飞速成长的行业，必然会吸引大量的竞争者，必然会加速本行业的竞争，最终的受益者不是股东，而是广大消费者。或许你会说，微软不是为投资者带来了高额的回报吗？那么在仔细看看目前的软件行业吧，其激烈程度已经远超我们的想象。此外，作者的另一个新观点------投资者的未来在于人口红利和世界范围内的投资分工。随着科技的进步，人类的寿命越来越长，加上西方世界的低人口出身率和发展中国家的相对较高的人口出身率，必然造成西方发达国家的中青年劳动人口不足和人口老龄化加剧，从而造成发达国家的人口福利的压力增大，国家和家庭在养老这块的投资和花费猛增。乍看一下，这与证券投资并无联系，但只要想到股票、债券等的价格支撑是以人们对公司未来盈利的增加和目前生活无忧为保障的，我们就很容易想到随着人口逐渐老龄化，高质量的员工短缺，企业的养老成本逐渐加大，必将对公司的盈利和发展带来一场灾难；而家庭在养老方面支出的增加，必定造成在投资这块的支出（暂时这么说吧）减少，从而造成可承担的溢价水平降低，公司通过证券市场的融资必将减少。有点危言耸听了，那么解救的方法何在呢？看看此书吧，相信你一定会有收获！！ -
对于投资来说，树立正确的投资观念要比掌握某种技巧重要的多。因为如果建立了一个错误的投资观念，那么投资者越是努力就会离正确的目标越远。可惜的是坊间充斥着各类介绍技巧的书，指引投资者方向的书却少之又少，能够言之有物且充满阅读乐趣的书就更加是寥若晨星了。生活在这个资讯发达的年代是我等投资者的幸运，机械工业出版社引进的沃顿商学院知名金融学教授杰里米J·西格尔的最新著作《投资者的未来》正是这样一本正确观念、翔实数据、流畅文笔相结合的精品投资书籍。《投资者的未来》指出了存在于广大投资者中间的追求高增长企业的错误观点。并用大量的数据证明了对于长期投资来说，投资那些低速增长行业中的历久弥坚的旗舰企业反而能够胜过投资那些高增长的高新技术企业。这就是作者发现的“增长率陷阱”，之所以会产生这样的结果，其根源就在于兴奋的投资者往往会为高增长付出过高的价格。书中还谈到了分红再投资策略，而这恰恰又是我国投资者所不重视的方面，按照国内流行的观点，分红比率不大，因此对于投资没有多大的影响，另外，如果企业能够进行有效的再投资，那么不分红反而能够带来公司更快的发展。西格尔教授得出的结论恰恰相反，长期来看企业不分红进行扩张的效果并不好，而且分红再投资策略将会遥遥领先于单纯的资本收益策略。目前，我国证券市场正处于热火朝天的牛市之中，是否具有正确的投资观念可能对于投资者的短期收益没有什么影响，但是，随着市场的不断成熟和回归理性，正确的投资观念将会成为投资者最终胜出的关键因素。我衷心的希望机械工业出版社出版的《投资者的未来》一书能够成为指引我国投资者未来的北极星。 -
《投资者的未来》的作者西格尔（JeremyJ.Siegel）是美国沃顿商学院的金融学教授，也是美国首位诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的得意门生。萨缪尔森认为，西格尔教授的另外一本书《StocksfortheLongRun》（2002年第三版的中译本取名为《股史风云话投资》），令人信服地论证了长期投资中采用“买入持有”策略进行股票投资的好处。《投资者的未来》则《StocksfortheLongRun》一书的自然延伸，揭示了投资什么样的股票会在长期中获利。《投资者的未来》第12章“1802－2003年总实际收益率指数”图表中，展示了过去两个世纪里，股票、长期政府债券、票据、黄金以及美元的累计收益率（包括资本利得、股利和利息，剔除了通货膨胀的影响）。西格尔教授的结论是，相对其他资产，股票的优势是巨大的。在过去200年里，剔除通货膨胀后的股票长期年均收益维持在6.5%－7%之间。这个6.5%－7%的长期实际股票收益率被称为“Siegel常量”。为长期投资者提供选股框架《投资者的未来》成为长期价值投资理论的必读经典，主要是因为西格尔教授为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择股票的框架。他在这本书所做的最重要的一项研究是对标准普尔500指数整个历史的剖析，揭示了挑选值得长期投资的优秀个股的基本原则。（一）对投资者而言，表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业。西格尔通过对1957-2003年标准普尔500指数成份股的数据分析，找出了长期投资中成为赢家的三个部门，它们是卫生保健部门、日常消费品部门和能源部门。前两者占据了标准普尔500指数20家最佳幸存公司90%的名额。（二）寻找伟大公司，首先要理解投资者收益的基本原理。西格尔得出的投资者收益的基本原理：股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。投资者对于增长的不懈追求——寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家，常常带给投资者糟糕的回报（西格尔教授称之为“增长率陷阱”）。显然，增长率陷阱是投资者通向投资成功之路上最难逾越的一道障碍。（三）大部分表现最好的公司特征：1，略高于平均水平的市盈率；2，与平均水平持平的股利率；3，远高于平均水平的长期利润增长率。（四）表现最好的股票名单中找不到科技或电信类公司的名字。（五）投资市盈率最低的股票，投资于增长预期较温和的股票的投资组合，远远强过投资高价格、高预期股票的投资组合。（六）准备好为好股票掏钱，不过要记住没有什么东西值得“在任何价格下买入”。价值投资精髓：买入价够便宜西格尔指出增长率并不能单独决定一只股票长期收益的高低，只有当增长率超过投资者对股价过于乐观的预期时，高收益率才能实现。根据这个原理，只要真实的利润增长率超过了市场预期的水平，投资者就能赢得高额收益。投资者对增长率的期望都体现在股票价格之中，市盈率是衡量市场预期水平的最好指标。高市盈率意味着投资者预期该公司的利润增长率会高于市场平均水平。西格尔在书中指出，记住，不管泡沫是否存在，定价永远是重要的。那些为了追求增长率舍得付出任何代价的人，最终将会被市场狠狠地惩罚。定价如此重要的原因之一是它影响到股利的再投资。股利的再投资是长期股票投资获利的关键因素。股利的再投资策略将会是你的“熊市保护伞”和牛市中的“收益加速器”。总之，价值投资如果只用一个词来描述其精髓，那就是“安全边际”这个词。而西格尔教授“定价永远是重要的”忠告，正好说明了《投资者的未来》用历史数据验证了价值投资的精髓。
精彩短评 (总计52条)
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付出的价格一定相对于增长率要合理，不要买PE远高于市场总体水平的股票 -
难得的好书 -
不要脱离股价谈价值 -
大智慧 -
红利再投资是熊市保护伞，指数化投资往往能战胜大部分基金经理。 -
低市盈率+股利投资最有名的不就是约翰聂夫吗？ -
水书。 -
大抵他说的我都懂 只是为什么我股票还是老赔本？ -
食品饮料、银行金融 -
好书！尤其是对2000年科技股泡沫种种荒谬逻辑的反驳，当下的股市简直就是翻版。 -
十分理论和学术的著作，实战性不强。全书的核心是说买S&P500的500只股票，不管S&P500怎么变怎么更新淘汰，原始的500只股票永不卖出，有些公司倒就让他倒，拆分就让他拆分，相比跟着S&P500变来变去，最后你的收益会更高。原因教授说是dividend reinvestment的力量，我觉得还有一个就是spinoff的力量，参考JoelGreenblatt的投资，会发现spinoff的收益远超过母公司，可能是释放出了entrepreneur的精神。如果我没记错的话，还有一点是这本书预测了Warren Buffett买Burlington Northern Santa Fe，非常牛逼的实例证明了老的旧的成熟的比新的嫩的时髦的是更好的投资。
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美国上世纪60年代到90年代，衰落行业的领头公司涨得比新兴行业的领头公司要好，如西部航空，石油公司等虽然发展没有IBM快，但投资回报更高。 -
投资需要远离市场的喧嚣，我们可以做好的只有发现好的公司，并耐心等待好的价格买入，然后耐心持有，到目标价卖出。 -
增长率陷阱；股票收益来自于与预期的比较；IPO陷阱；股票市场价值和投资者收益的区别；买入持有策略在税收上的优势；必需消费和医药行业的强势；股利的巨大作用；类股利投资REIT；老龄化问题与对策；DIV策略（高股利低市盈率，国家化，好行业）；DIV策略的资产配置 -
随手翻。同质。 -
对巴菲特有用 对散户意义不大 -
1.并不是公司好，就一定有好的投资收益，预期也很重要。我想这个可以部分解释为什么这么多年来google的股价不如amazon涨的好，对我而言，在这个地球上还没有比google更好的公司（BIDU你在干嘛），amazon上市这么多年股价一直涨涨涨但事实上贝佐斯一直在烧钱公司并没赚多少钱。
2.国内很多人叹息说老干妈是个极好的投资标的可惜不上市，有这个想法的可以买点茅台啊可口可乐啊，是一样的模式。生产成本低且稳定，品牌国民度非常高，巴菲特爷爷说的护城河（安全边际）非常宽。
3.以前经常拿航空业来举例说，一个改变了人类出行方式的行业，这么多年整体而言却处于巨亏状态，很难理解，很多大投资人估计恨不得莱特兄弟没有发明飞机。书中还举了其他好几个例子。算是又开阔了 -
不知道在中国的股市是否适用，但我相信中国的股市会逐步走上正轨，逐步走上成熟，现在也许是实践西格尔长期投资的最好时间。西格尔总结出了DIV投资策略，具体来说就是投资国际化大企业，投资高股利企业，投资低市盈率高利润的公司，投资原始公司。 -
整个人类社会就是个旁氏骗局，全球化的解决方案就是碗自欺欺人的鸡汤 -
很快速的浏览完了这本书，最大的收获是打破了很多常规的思维，也许公认的高成长股对于投资者的收益不一定是高成长。其实每个投资者都应该突破传统思维，看清每个公司的真正利润点，而不是盲目跟风炒作。
西格尔的分析有一定道理，但是肯定只有极少数的投资者是这样做的，每个投资者都存在恐惧和贪婪，总向往着高成长，同时不知不觉也陷入了高风险的泥潭。。。
个人偏好于做短线，更看中技术分析，也许真等我有了足够的资历，才能利用到这本书的思想。还是那句话：钱少的只能投机，钱多的才能投资。。。 -
差点被忽略的好书，看看名校教授的著作就可以看出人家的治学严谨 -
:
F830.59/1642 -
zaidu.http://book.douban.com/review/2928388/ -
避开增长率陷阱，关注股利。西方养老也成问题啊，还希望中国来救~my god -
那年看的时候太小，忘了 -
long term perspective of investing in stock market, remarkable idea about the growth rate compare with the expectation of growth rate -
人是感性的，怎么做到机械化的操作。 -
价值投资的理论自格雷厄姆以降就大行其道，巴菲特几十年如一日的实践更是其最佳注脚。但西格尔教授此书对股市泡沫的研究才真真振聋发聩，实证与假设的映证滴水不漏，结论四平八稳，的确是学者范十足。此书与The most important thing的很多逻辑一脉相承，值得每一个“投资者”（非“投机者”）仔细学习、思考并应用于实践。 -
观点和结论在西格尔的《股市长线法宝》中已经多次阐明，股票长期投资的收益远超债券，存款等其他投资品种。而在股票投资中应注重价格对应价值，股票的收益更多的是实际利润与投资者的预期决定的，从统计数据来看，冷门的夕阳产业拥有更多的高回报投资机会，而股息率高的股票对于低股息的来说拥有跟高的回报是利润的加速器，避开热门的公司和行业，避开增长陷阱，适度进行国际化的投资，专注长期投资，是投资者能战胜市场的法宝，面对未来经济全球一体化和人口老龄化，这是投资者的出路。 -
一半内容非常不错 -
利用安全边际，可以完全度过“增长率陷阱”。这本书中提出的问题，已经被解决。 -
股利，国际化，估价。没有一样东西好到能够不顾价格。股利重要性。成本控制对企业重要性。必须消费品优于可选消费品。不够好的行业中挑选价格合适的优秀公司。 -
传统行业，高成长行业；稳定回报，市场预期。 -
不同寻常的思路 -
2007年第一版，再翻一遍。经典依然是经典。特别对中国股市的预判，很准啊。 -
不错 -
寻找被大众低估了的真实的有价值的股票，长持或操过其实际应得估值是卖出！ -
影响广泛的一本书，应该看，除了了解消费股的意义，还了解股利的意义，最重要的，是明白低于预期才可能获利。 -
投资那些低增长的传统行业高股利率的股票，中国股市不行的原因因为增长快，有点观点 -
跟那本《股市长线法宝》有点重复，实在没多少新观点 -
很有价值的研究，有些部分堪称睿智。 -
略高于平均水平的市盈率；
与平均水平持平的股利率；
远高于平均水平的长期利润增长率。 -
fly -
条理清晰，比较适合我 -
股息缓冲，增长定价（公司、国家），老龄化与资产售卖 -
写的非常棒，有空就会看一遍。 -
要比他的长线法宝好看简单多了，看到不少A股的影子大概是举了5个公司例子让行文更为活跃易读。对巴菲特的理解，几乎就在简单解析了，真不错。 -
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历史数据整理及分析的意义在于：市场异常狂热或异常恐惧之时，找到有如重力之于自然界一样的锚。 -
名为投资者的“未来”，实为基于统计的“技术分析”
在美国，作者叫西格尔，在中国，你喊他狼咸平 -
作者换了个角度来讲一个经典的投资理念，论据似乎并不足以支撑其观点，但观点仍然相当有启发性。 -
树立正确的投资观念比掌握各种投资技巧要更重要得多。